Макроекономічний прогноз для Румунії на 2022 рік

Ми наближаємося до кінця ще одного нетипового економічного року, який характеризується тривалою кризою в галузі охорони здоров'я, відновленням економіки та накопиченням викликів, включаючи зростання інфляційного тиску, підвищення цін на сировинні товари та політичну напруженість.

Однак економіка Румунії продемонструвала стійкість до впливу пандемії та наслідків цієї кризи в галузі охорони здоров'я (безпрецедентної в глобальному масштабі в минулому столітті), а також до цьогорічного набору супутніх викликів. Така стійкість вітчизняної економіки, згідно з розробленими економетричними оцінками, в основному визначається поліпшенням внеску факторів виробництва в річну динаміку потенційного ВВП.

У 2022 році ми очікуємо, що румунська економіка зростатиме дещо вищими за потенційні темпами (5,2%), але сповільниться порівняно з динамікою у 2021 році (6,2%). Цей сценарій підтримується сприятливими перспективами для виробничих інвестицій, що матиме рушійний вплив на інші компоненти ВВП.

Так, темпи зростання економіки можуть прискоритися з 7,6% у 2021 році до 10% у 2022 році завдяки зниженню рівня реальних витрат на фінансування та реалізації програм, започаткованих Європейським Союзом після кризи у сфері охорони здоров'я (Next Generation та Багаторічні фінансові рамки на 2021-2027 роки).

Прискорення зростання виробничих інвестицій сприятиме поліпшенню клімату на ринку праці - середньорічний рівень безробіття знизиться з 5,2% у 2021 році до 4,8% у 2022 році.

За нашим центральним сценарієм приватне споживання (основний компонент ВВП) може сповільнитися з 6,9% у 2021 році до 5,5% у 2022 році під впливом розсіювання ефекту бази (спричиненого обмеженнями, запровадженими для протидії кризі у сфері охорони здоров'я).

Для державного споживання ми прогнозуємо прискорення з 0,3% у 2021 році до 3% у 2022 році під сильним впливом реалізації Програми національного відновлення та стійкості.

З іншого боку, на рівні чистого зовнішнього попиту ми очікуємо, що річні темпи експорту та імпорту сповільняться у 2022 році до рівнів 4,5% та 7,2%, відповідно, через розсіювання ефекту бази, спричиненого запровадженням обмежень.

Для споживчих цін (за гармонізованим індексом ЄС) ми очікуємо, що середньорічні темпи прискоряться з 4,1% у 2021 році до 5,1% у 2022 році через нещодавні шоки пропозиції в умовах постпандемічного відновлення економіки.

Водночас, за сценарієм БТ ми прогнозуємо уповільнення річної динаміки споживчих цін, починаючи з першої половини 2022 року, та їх зближення до рівня, визначеного Національним банком Румунії, до кінця 2023 року, що зумовлено послабленням шоків з боку пропозиції та заходами, впровадженими центральним банком (постпандемічний монетарний цикл, започаткований у 2021 році).

У нашому центральному сценарії ми очікуємо, що НББ продовжить цей цикл у 2022 році, підвищуючи облікову ставку монетарної політики та розширюючи коридор процентних ставок за інструментами постійного доступу навколо базової процентної ставки.

Для процентної ставки за 10-річними державними цінними паперами (барометр вартості фінансування в економіці) ми прогнозуємо підвищення середньорічного рівня до 5,2% у 2022 році (з 3,7% у 2021 році) на тлі прогнозу щодо монетарної політики (США та Румунії) та прогнозу щодо річних темпів номінального ВВП.

І останнє, але не менш важливе: на валютному ринку ми прогнозуємо продовження поступового зростання курсу EUR/RON до середнього рівня 5 у 2022 році (у порівнянні з 4,92 у 2021 році).

Ми підкреслюємо, що Румунія продовжить стикатися зі збереженням подвійного дефіциту у 2022 році, але ми прогнозуємо коригування його частки у ВВП - сценарій, який підтримується прискоренням темпів структурних реформ.

Наприкінці цього аналізу ми звертаємо увагу на фактори ризику для розвитку вітчизняної економіки у 2022 році, включаючи можливість різкого погіршення клімату на міжнародних фінансових ринках (після сильного зростання фондових індексів протягом останніх кварталів), збереження кризи у сфері охорони здоров'я, внутрішньополітичного клімату та регіонального геополітичного контексту.

Прогнози розвитку макрофінансових показників Румунії

Джерело: прогнози БТ з використанням даних Євростату, NSI, NBR, Bloomberg

Редактор: д-р Андрій Радулеску, директор з макроекономічного аналізу, Банк Трансільванія